流利说已提交招股书，中概教育股境外上市又落一子

（原标题：流利说已提交招股书，中概教育股境外上市又落一子）

　　简介：国内教育企业赴港或赴美上市频见破发，却仍难挡IPO热情。据第一财经记者不完全统计，目前美股上市交易类企业13家，港股加上申报和香港本地机构共23家。

　　9月1日，流利说相关负责人对第一财经记者证实，已向美国证券交易委员会（SEC）提交招股说明书。

　　这即是意味着又一中国教育公司即将赴美上市，不过其是冲刺美股的第一家在线教育企业。近两年来，国内教育企业赴港或赴美上市频见破发，却仍难挡IPO热情。据第一财经记者不完全统计了解到，目前美股上市交易类企业13家，港股加上申报和香港本地机构共23家。

　　流利说拟通过IPO募集1亿美元

　　据悉，此次流利说拟通过首次公开募股（IPO）募集最高1亿美元，所募集资金将用于研发、销售与营销、以及包括潜在战略投资和收购的一般企业用途。流利说计划申请在纽约证券交易所挂牌。上述负责人表示目前公司正处于静默期，截至发稿暂未获得发行价格区间及发行量等信息。

　　记者从其招股说明书中了解到，该公司将采用双股权结构。流利说三位联合创始人王翌、胡哲人和林晖在上市后将持有公司的全部B类普通股。流利说的A类和B类普通股只在转换权和表决权上有所不同。A类普通股不可转换为B普通股；B类普通股可转换为A类普通股。

　　股权方面，其第一大股东为创始人王翌，持股27.9%；第二大股东为IDG，持股13.4%；第三股东为王翌、胡哲人、林晖合资公司，持股13.4%。第四大股东为联合创始人胡哲人，持有11.9%；第五大股东为GGV纪源资本，持股11.7%；第六大股东为联合创始人林晖，持有6.9%。第七大股东为华人文化，持股6.3%。投行摩根士丹利和高盛将担任流利说首次公开募股的联席主承销商。

　　截至2018年6月30日，流利说已在中国和全球拥有8380万累计注册用户。流利说的月活跃访问用户从2016年的200万升至2017年的440万，并升至2018年上半年的720万。在付费用户方面，2016年至2018年上半年用户数为7.05万、81.57万、101.61万。

　　据第一财经记者了解，2012年9月创立于上海的流利说，其自身定位为一家人工智能驱动的教育科技公司。旗下有英语流利说、雅思流利说、懂你英语等产品，其中英语流利说作为主要产品，还自主研发了英语口语和写作自动评测引擎。2017年7月，流利说与好未来教育集团（TAL.NYSE，下称“好未来”）达成战略合作，流利说成为好未来旗下产品英语口语评测技术的合作伙伴。

　　资料显示，目前流利说已经完成了5轮融资，最近一笔是在2017年7月完成的近亿美元C轮融资，由华人文化产业投资基金（CMC）、双湖资本领投，挚信资本、IDG等流利说早期机构投资者全部跟投。此前，流利说创始人兼CEO王翌曾表示公司已于2017年2月实现规模化盈利。

　　在财务方面，流利说2018年上半年营收成本为人民币5500万元（约合830万美元），高于上年同期的人民币2210万元。净营收为人民币2.323亿元（约合3510万美元），高于上年同期的人民币4010万元。2018年上半年毛利润为人民币1.773亿元（约合2680万美元），高于上年同期的人民币1800万元。

　　缘何企业选择境外IPO

　　为何当回归A股渐成风潮时，中国教育概念股仍纷纷境外上市？

　　深圳某投资基金投后管理负责人陈芳对第一财经记者分析道，海外市场高估值高IPO效率对国内教育企业吸引力大。同时，中国教育公司在美股的良好表现，让美股市场与机构投资人对中国教育机构有所了解，这也是许多中国教育机构纷纷赴美上市的动力之一。

　　不过，她也进一步指出，教育企业选择境外上市，将面对的风险是不言而喻的。教育本身是一个慢行业，教育资产的规模化有很多不确定性。教育巨头好未来在不久前遭遇浑水机构阻击就是很好的事例。

　　掌门1对1创始人兼CEO张翼此前在接受第一财经记者采访时表示，教育企业选择海外上市，必须是行业头部公司，否则上市后没有交易与流通，对于企业来说意义则并不太大。

资料显示，目前已有7家中概教育企业从纽交所退市。其中，安博教育的退市可以说是一则警示。2010年，安博教育首次申请赴美上市。上市之前，为给上市蓄力，安博教育大规模收购教育培训机构以扩充体量。快速并购中的矛盾则在上市后集中爆发，之后企业的业绩大幅下降、股票大跌。2014年5月，安博教育黯然退市离场。尽管今年6月，安博教育再度悄然登陆美股，在募资金额上，已经由第一次IPO的1亿美元缩水至776万美元。

　　拼图资本创始人王磊则认为，目前赴美上市的教育企业表现出两极分化的态势。一部分教育企业已经退市黯然落幕，但也有像是好未来和新东方这样股价一路上涨的。这两家企业如今已经双双超过百亿美元的大关，超越200亿美元也只是时间问题。目前依然保留在市场上的教育中概股一共有13只，总市值超过415亿美元，平均市盈率为58，其中好未来的市盈率突破100倍大关。不过最近浑水做空和政策利空的双重影响下，好未来股价出现回调，未来的走势应该还是乐观的。

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