贝壳找房拟募集8亿美元资金大概率在境外上市

　　3月25日，链家集团旗下的贝壳找房宣布启动D轮融资，预计融资规模达到8亿美元，将由战略投资方腾讯领投。

　　这是一笔新的巨额融资。贝壳找房一位发言人告诉《中国经营报》记者，8亿美元融资将是投资方向贝壳找房继续追加的资金，不包含目前从北京链家房地产经纪有限公司(以下简称“北京链家”)退出的老股东的资产作价。

　　据悉，此前北京链家是链家集团对外融资主体，包括腾讯、融创、万科、新希望、海峡资管、执一资本、房地产人士聂梅生、互联网人士张一鸣、王兴等诸多投资方在内，北京链家一度引入了规模庞大的外部股东。

　　日前，北京链家进行了减资处置，公司注册资本由2054万元减至1356万元，包括腾讯、融创、万科等在内的之后引入的外部股东，悉数退出了北京链家的股东名单，而实际控制人左晖，以及他的高管团队设立的合伙企业，留下来全数持有了北京链家的全部股权。

　　北京链家的企业性质也从外商、内资合资企业，调整为自然人投资或控股企业。

　　北京链家的一位机构投资者向记者确认，北京链家此前的所有股东结构，已经从人民币结构翻牌到美元结构，成为贝壳找房境外主体的新股东。

　　“贝壳找房会在海外上市。”这位机构投资者告诉记者，“北京链家将是贝壳找房在境内直营中介业务。贝壳找房境外融资主体通过搭建VIE架构，协议控制其在境内的中介业务，包括北京链家从事的直营中介业务。”

　　根据国家发改委、商务部发布的《外商投资产业指导目录(2017年修订)》，增值电信业务等仍属限制外商投资产业目录。

　　据悉，贝壳找房及链家集团通过互联网技术和手段向它的客户提供了庞大的增值电信业务，同时形成了客户信息、楼盘字典等庞大的数据资产，贝壳找房目前主要的业务模式即向加盟的外部中介门店开放它的数据及管理系统。

　　北京德恒律师事务所商业律师桑士东向记者介绍，由于腾讯、融创等投资方已经在境外上市，同时北京链家此前属于外商、内资合资企业性质，因此，若以北京链家作为融资主体在境内上市，预计将受到监管部门的严格审核。

　　“按照法律规定，从事增值电信业务必须持牌经营，而北京链家拥有外资背景，增值电信业务在外商投资负面清单内，因此上市时发审委和监管部门会对北京链家持有增值电信业务许可证的合法性与持续性进行质疑，这也是北京链家最大的经营风险之一。”桑士东说。

　　他进一步补充，搭建VIE架构以后，贝壳找房的境外融资主体通过VIE架构协议控制境内业务主体，如北京链家等，并在境外上市，可以规避北京链家境内上市将受到监管部门严格审核的风险。

　　“北京链家之前的外部股东必须退出北京链家，否则依然受到外商投资负面清单的限制，因为有外资背景，也依然存在无法持牌经营的风险。”桑士东说，“既然无法在境内上市，那么外部股东将来实现收益退出，也必须转至贝壳找房在境外的融资主体，将来上市退出。”

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